國家財政部近日公佈了今年1-5月國企的狀況。不是財務統計的專業人士,看了多半要頭暈目眩,可是其主要意思還是能夠明白的,即,雖然經濟下行壓力嚴重,雖然國企營業總收入增幅繼續放緩,雖然營業成本上漲,雖然還有些央企和地方國企利潤負增長,甚至還有4個省份國企仍然虧損,但是國企的主要經濟效益指標保持增長,企業最重要的指標———利潤見長:央企同比增長7.7%,地方國企同比增長4.4%.
    那麼,國企真是那麼好嗎?不妨讓我們來耐心地看看那一連串的數字,仔細地幫國企算算賬。
  市場經濟體制下的企業安身立命之處是利潤率,企業好壞的標準是利潤率,企業的主要經濟效益指標也是利潤率,而不是什麼利潤同比增長或減少。如果一家10萬元資產的企業,去年的利潤只有50元,而今年變成了200元,雖然利潤增加了可觀的300%,可企業的利潤率仍然只有0.2%,正常情況下這樣的企業是無法生存的。
  根據財政部公佈,1-5月,中央企業實現利潤7161.7億元,地方國有企業2264.2億元;今年剩下的7個月如果能夠持續保持這個水平,央企全年利潤可達17188.08億元,地方國企則可達5434 .08億元。根據財政部公佈,至5月末,央企所有者權益也就是凈資產為174115億元,地方國企所有者權益為158733.2億元。由此算出央企的利潤率是9.87%,而地方國企的利潤率則差點,只有3.42%。
  聯繫到進入2013年世界財富榜的95家中國企業的平均利潤率已經從5.4%降到3.9%,那麼央企至今年5月末的利潤率似乎是很了不起的,而地方國企的利潤率也可算差強人意。
  不過,我們還需把另外兩筆賬算一算。央企負債總額331539.1億元,地方國企負債總額292917.6億元。不管誰負債都要支付利息,一年多來債市利率和貨幣市場拆借利率很高,但相信國企是能夠得到較便宜的銀行貸款。國企負債一般長期的比重較大,我們就算把其全部算作銀行一年期短期貸款,利率為6%,央企需要承擔利息19892.35億元,換句話說央企所要承擔的利息是大於其全年可能實現的利潤的,也就是今年央企的利潤率為負數!至於地方國企那就更是虧損厲害。
  現今中國利潤率最高的行業是金融業,金融業中利潤率最高的是銀行業,所有大銀行都是央企,大銀行的利潤都在20%以上,高於平均利潤率七八倍。另外一些享有壟斷利潤的企業也幾乎都是央企,其利潤率也大大高於平均利潤率。如果除去那些享有壟斷利潤的企業,剩下的央企將要虧成什麼樣子?
  地方國企,照理也是包含地方銀行和某些地方壟斷企業,應該也有高額的壟斷利潤來平衡整個地方國企的利潤率。依我看,地方國企負利潤率到慘不忍睹的地步,很大的原因是大量過剩產能是在地方。這些過剩產能得不到大刀闊斧的淘汰,有限的存量資源就得不到盤活,拖累了整個地方國企的利潤率。
  由此,我想到A股市場。支撐中國A股市場的主角是國企,股市的好壞歸根結底是以上市企業利潤率為基礎的,當央企和地方國企都是負利潤率的時候,A股市場能有多少前途?A股市場中的中小投資者又能有多少希望?
  (作者系財經評論人)
 
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